图7：2015年以来西本钢材指数变化情况

六、市场资金脱实向虚

9月央行在公开市场实现资金净投放4600亿元，连续第二个月净投放，上月为净投放2455亿元。央行数据显示，8月份人民币贷款增加9487亿元，同比多增1391亿元；8月份当月社会融资规模增量为1.47万亿元，比去年同期多3600亿元。8月份信贷投向结构性特征较为突出，受楼市影响，居民信贷尤其是居民中长期信贷仍是当月新增信贷的主要构成。8月份居民贷款总额环比增加6755亿元，而7月和去年同期分别为4575亿元和3530亿元；其中8月份居民中长期贷款为5286亿元，高于7月份的4773亿元和去年同期的2855亿元。企业信贷仍弱，非居民中长贷减少80亿元，同比少增1297亿元。10月1日人民币正式加入SDR货币篮子，货币政策存在一定变数，美联储加息预期再起，人民币贬值压力仍存，预计央行保持货币政策稳中偏紧将是常态。

从当前市场形势来看，由于钢厂粗钢产量持续回升，国内钢材出口量大幅下降，产业链库存呈上升趋势，供应面压力加大，而用钢需求尚未出现预期“释放”，市场供求矛盾突出，后期钢价仍面临下行压力。不过，目前国内宏观经济企稳向好，政府主导的PPP项目、城市轨道交通等基建项目将持续发力，制造业呈现企稳回升态势，后期钢材需求仍有一定增长空间。另一方面，钢厂由盈转亏，原料供应及运输紧张将抑制钢厂产能释放，这也将对钢材市场形成利好。

1、我国经济整体企稳向好，宏观面暂难出现系统性风险

2016年9月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，和上月持平，连续两个月处于近两年来的高点。同时，国内8月份经济环比改善，经济指标全面回升。 8月份工业增加值同比增长6.3%，较上月回升0.3个百分点。固定资产累计增速与上月持平，为8.1%，当月同比增速改善至8.2%，明显好于7月份。而无论是国有投资还是民间投资，8月份增速均止跌回升。房地投资累计同比增速回升至5.4%，轻微回升，当月同比增速回升至6.19%。8月份制造业投资当月同比增速连续回升至2.09%，投资需求整体向好。而在流动性方面，虽然近期央行实施了“放长缩短”的策略，即通过实施14天和28天逆回购来调节市场流动，有去杠杆的意味，但并不意味着央行会马上快速去杠杆，市场流动性仍处于相对的充裕中。