图7：2015年以来西本钢材指数变化情况

六、资金层面供应宽松

10月，央行在公开市场累计开展20800亿元逆回购操作，包括10850亿元7天期、6600亿元14天期以及3350亿元28天期，此外还有114亿元三年期央票到期，当月有16500亿元逆回购资金到期，10月累计实现资金净投放4414亿元，为连续第三个月净投放，此前两月分别净投放4600亿元和2455亿元。央行数据显示，9月M2同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.6个百分点；M1同比增长24.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高13.3个百分点。M1与M2之间的剪刀差，进一步从8月末的13.9%缩小到13.2%，较7月最高的15.2个百分点进一步缩小。9月新增人民币贷款1.22万亿元，环比增加29%；社会融资规模增加1.72万亿元，较8月增加17%，新增信贷及社融增速均远超市场预期。值得注意的是，受前期房地产销售火爆影响，9月的房贷依然迅猛，在新增人民币贷款中，以房贷为主的居民中长期贷款新增5741亿元，创历史新高。

从以上情况来看，目前钢市供需两旺，叠加成本不断抬升，价格重心不断上移，钢市后期或继续向好。不过，11月时值需求淡季，国内经济逐步具有企稳迹象，年内出台新刺激措的预期降温。同时，地产调控加码后的房地产行业出现降温的可能性较大，在失去了消费旺季的支撑以及地产预期并不乐观的情况下，后期钢价继续上涨空间有限。

1、国家出台新刺激措施的预期降温

数据显示，今年前三季度我国GDP增速为6.7%，与第一季度增速及上半年增速一致。从具体数据来看，9月份固定资产投资、民间投资，以及房地产开发投资增速集体回升，均升至近三个月高位，社会消费品零售增速扩大至年内新高。不过在去产能政策影响下，9月规模以上工业增加值同比增速略有回落。9月份PPI扭转连续54个月下降趋势，同比上涨0.1%。2016年10月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，较上月大幅回升0.8个百分点，创2014年8月以来的新高。整体而言，中国经济运行总体平稳，稳中有进，经济增速处于合理区间，物价和就业形势保持稳定，后期继续出台新刺激措的预期降温。

10月28日，中共中央政治局会议定调未来一段时间宏观经济政策。会议指出，要有效实施积极的财政政策，保证财政合理支出，加大对特困地区和困难省份支持力度。要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。在4月29日、7月26日召开的前两次政治局会议都提到“经济下行压力仍然较大”，而10月28日的会议对当前经济形势的判断略显乐观，已没有“下行压力仍然较大”的表述。可见在三季度经济企稳，全年经济任务目标完成问题不大的情况下，当前经济工作的主要任务已从稳增长适度地转向抑制泡沫和防风险。如何“抑制资产价格”，稳定汇率，降低杠杆，化解不良资产，扭转资金脱实向虚等问题，都将成为央行的重要任务。