图6：2015年以来钢铁行业购进价格指数变化情况

五、钢材价格震荡反弹

受5月份暴跌、市场库存低位及唐山限产风波等因素的影响，6月份国内钢价整体震荡反弹。截至6月30日，西本指数收在2280元/吨，较上月末上涨130元/吨，月环比涨幅为6.05%，较去年同期价格上涨120元/吨，同比涨幅为5.56%。与此同时，螺纹钢期货在货币宽松及去产能加速预期推动下，本月大幅上涨，截至6月30日，主力合约RB1610收盘价格为2337元/吨，较上月末大涨359元/吨，涨幅达18.15%。期货价格的大涨，对现货价格走势形成直接拉动作用。

图7：2015年以来西本钢材指数变化情况

六、央行货币投放增加

临近半年末，央行持续开展大额逆回购。6月30日，央行在公开市场开展1300亿元逆回购操作，这已是央行连续第5个交易日开展千亿元级别以上的逆回购操作，当日净投放700亿元，为6月14日以来连续第13次实现净投放。6月央行在公开市场实现净投放5350亿元，为2月份以来最大单月净投放，2016年1月公开市场净投放12350亿元，5月实现了资金净回笼1550亿元。6月资金面持续平稳，总体表现好于预期。据西本新干线监测，6月30日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.03‰，较5月末回落2.88%。5月新增社融总量仅6599 亿，同比少增达5763 亿。其中对实体贷款新增9374 亿，同比多增864 亿，居民房贷增长依然显著。但在票据监管加强和企业债违约风险加剧背景下，未贴现汇票和企业债融资大幅跳水。5月M2同比增长11.8%，较上月回落1个百分点，创近一年新低，连续第二个月低于13%的年度目标；M1增速则进一步攀升0.78个百分点，达到23.7%的高位。M1与M2剪刀差的拉大，显示存款活期化现象加剧，企业投资意愿减弱。

近期央行布了2016年中国宏观经济预测，上调了今年通胀目标为2.4%，显示了政策面对于通胀前景的预期回升。虽然国内较难再现降准和降息，但保持度宽松仍将是央行政策目标，目前运用的主要手段是MLF、SLF或者逆回购等。而英国退欧增强了全球货币政策宽松预期，美联储加息预期减弱，国内货币宽松及人民贬值预期增强，对大宗商品价格走势将形成支撑。

图8：2015年沪大额银行承兑汇票贴现率变化情况

从以上情况来看，我们认为后期国内钢市供需双弱的局面仍将延续，钢价将在宏观面和行业面之间寻找新的平衡点，以下几点因素值得重点关注。