7、8月份，因钢价大幅上涨，钢厂为抓住高利润，加紧生产从而带动了对铁矿石等原料的需求。但目前随着钢价的阴跌，钢厂利润率明显萎缩，本月钢铁行业采购量指数明显收缩，而原材料库存指数则再度回升至扩张区间，可见钢厂正在减少采购量。最近几年，铁矿石一直处于产量扩张、供给过剩的状态。随着海外四大矿山努力降本节支、挖潜增效，铁矿石的成本支撑进一步下降。而铁矿石进口供应正在增加，自今年六月下旬以来，全国主要港口铁矿石库存总量持续维持在1亿吨以上，虽8月份略有下降，但9月份开始再度回升，据统计，截止9月30日，全国46个主要港口铁矿石库存量约为10420万吨，比前一周大幅增加382万吨，处于8月中旬以来的最高水平。据国际主要矿山公布的数据，国际五大矿山二季度销量同比和环比分别增长2.2%和7.4%，供应表现相对平稳。淡水河谷S11D项目于三季度末四季度初投产，届时供应压力将增加。海外矿山发运积极，国内矿山积极生产，后期供应压力不可小觑，矿价或仍偏弱震荡。随着9月份大多数煤矿新一轮的调价，各地焦炭市场出现一片涨势，焦企利润也在不断改善，也使得大部分焦化厂开工率较上月有明显提升。但9月份针对煤炭供应问题发改委召开了四次会，相继启动煤炭供应二级响应和一级响应，并决定“十一”起有条件有序释放部分煤炭先进产能，或将对焦煤、焦炭价格上涨形成一定压制，焦炭价格在十月出现调整的可能性偏大。综合来看，随着钢厂利润不断萎缩，后期钢厂对原料的采购热情或将降低，预计后期原料成本对钢价的支撑力度将会较前期有所减弱。

图6：2015年以来钢铁行业购进价格指数变化情况

五、钢材价格震荡下跌

9月份正值传统“金九”旺季，但钢市价格却出人意料地出现了大幅下跌局面。月初唐山一纸环境空气质量改善强化措施再次袭来，令钢市观望情绪再次升温，上游钢坯价格开始不断下跌，随后钢价也出现松动现象，在接下来的大半个月时间里，降价成了钢材市场的“家常便饭”，“旺季不旺”也让市场信心大受打击。尽管月末受运费大幅上调影响出现了反弹走势，但整个9月份的跌幅依然明显。截至9月30日，西本指数收在2510元/吨，较上月末下跌100元/吨，月环比跌幅为3.83%，较去年同期价格上涨370元/吨，同比涨幅为17.29%。

图7：2015年以来西本钢材指数变化情况

六、市场资金脱实向虚

9月央行在公开市场实现资金净投放4600亿元，连续第二个月净投放，上月为净投放2455亿元。央行数据显示，8月份人民币贷款增加9487亿元，同比多增1391亿元；8月份当月社会融资规模增量为1.47万亿元，比去年同期多3600亿元。8月份信贷投向结构性特征较为突出，受楼市影响，居民信贷尤其是居民中长期信贷仍是当月新增信贷的主要构成。8月份居民贷款总额环比增加6755亿元，而7月和去年同期分别为4575亿元和3530亿元；其中8月份居民中长期贷款为5286亿元，高于7月份的4773亿元和去年同期的2855亿元。企业信贷仍弱，非居民中长贷减少80亿元，同比少增1297亿元。10月1日人民币正式加入SDR货币篮子，货币政策存在一定变数，美联储加息预期再起，人民币贬值压力仍存，预计央行保持货币政策稳中偏紧将是常态。