六、货币政策维持稳健

      8月以来，受美联储加息预期回升影响，短期利率略有回升，此外央行在24日重启14天期逆回购操作导致市场流动性预期一度紧张，同时债券市场出现短期回调。不过流动性仍然有惊无险，在央行维持资金面平稳格局的动作下，短期利率走势仍然保持平稳，全月资金面继续维持宽松。8月公开市场累计有2005亿元三年期央票到期，逆回购操作净投放资金450亿元。8月央行在公开市场累计净投放资金2455亿元，上月为净回笼2397亿元。7月份信贷数据爆冷，当月新增社融仅4870亿元，较上月的1.63万亿一落千丈。7月新增人民币贷款4636亿元，同比少增1.01万亿元，创2014年七月以来新低。居民中长期贷款4773亿的绝对量超过了当月新增人民币贷款的总量，而企业贷款则出现了2005年8月以来的首次负增长。7月M2增速大幅降至10.2%，7月M1增速继续攀升，达到25.4%，M1与M2增速剪刀差拉大，“流动性陷阱”进一步凸显。

      7月信贷数据全面跳水，一度引发货币政策将大幅宽松的预期。不过近期央行重启14天逆回购，意味着重心仍在维持资金面平稳格局，并避免释放过多宽松信号，货币政策实质仍将保持稳健。与此同时，在通缩压力以及经济持续下行的背景下，单靠货币政策很难实现经济复苏，财政政策在这时起到的作用更大。此外，国内资金脱实向虚情况并未缓解，在资产价格泡沫催生不断、资金无法刺激实体需求的情况下，后期货币政策或维持稳健偏松，主要通过MLF、SLF、OMO等工具补充流动性，采取降准、降息等大幅宽松政策的概率较低。

      从以上情况来看，供给侧改革利好不断释放，国内钢市供需形势整体趋于改善。同时，当前国内经济运行出现积极变化，呈现企稳向好迹象，市场对中国经济及钢材市场未来需求信心有所增加。但值得注意的是，近期国内二线热点城市密集出台楼市调控收紧政策，监管层收紧房地产信贷政策可能性加大，将在一定程度上影响市场预期。

1、经济运行出现积极变化，基建投资有望加速

      2016年8月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月回升0.5个百分点，重回50%的荣枯线之上。主要分析指数中，生产指数和新订单指数继续扩张，分别较上月回升0.5和0.9个百分点，至52.6%和51.3%。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点；7月份，规模以上工业企业实现利润总额5230.1亿元，同比增长11%，增速比6月份加快5.9个百分点。其中钢铁、有色行业利润大幅回升，1-7月黑色金属冶炼和压延加工业增长1.3倍，有色金属冶炼和压延加工业增长23.2%。数据显示，当前经济运行出现积极变化，供需双侧启动，行业普遍回升，企业经营状况有所改善，显示经济运行基本态势企稳向好。