图1：2014年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、钢厂生产热情有所减退

6月份，钢铁行业生产指数为34.2%，较上月下跌6.5个百分点，跌至2008年12月份以来的最低。与此同时，与生产相关的采购活动也呈现收缩态势。本月采购量指数两连降至44.0%，较上月回落0.6个百分点；原材料进口指数较上月回落4.1个百分点至45.4%。海关数据显示，2015年5月，我国进口铁矿石7087万吨，较上月减少934万吨，同比下降8.41%。当月原材料库存指数为42.5%，与上月持平，仍是2014年10月份以来的最低点。从以上指数的变化情况来看，随着行业亏损面不断扩大，以及下游需求持续低迷，钢企生产积极性逐步下降，后期国内钢铁产量或将继续回落。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据显示，5月份，我国粗钢和钢材产量分别为6995万吨和9848万吨，同比分别下降1.7%和增长2.1%。5月份粗钢和钢材日均产量分别为225.65万吨和317.68万吨，较上月环比分别下降1.77%和1.15%。另据中钢协数据显示，6月上旬会员钢铁企业粗钢日产量173.91万吨，旬环比增长2.32%。5月份粗钢和钢材日均产量环比双双回落，显示钢厂生产节奏有所放缓，而6月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量再度出现回升，我们认为这主要是钢厂方面为了保证现金流，确保银行下半年继续放贷，在半年末的节点上不敢轻易停减产所致。

整体来看，受国内矿以及非主流矿供应缩减的影响，加之受制于港口库存、钢厂库存等持续低位运行，铁矿石价格在4月上旬触底以来走出一波坚挺的反弹，持续时间之长、力度之大超出预期。而钢材下游需求依旧表现低迷，钢厂盈利持续下降，已出现全行业亏损，部分钢企吨钢亏损幅度已超过300元/吨，钢价已跌至其边际成本以下。6月中下旬以来宣布减产检修的钢厂已越来越多，柳钢、马钢、包钢、天钢、安钢等大型钢厂高炉密集安排检修，河北、江苏等地钢厂的高炉开工率也逐步下降。7月份随着年中还贷压力的缓解，钢厂将会更多考虑亏损对企业经营的影响，预计钢厂减产范围将会明显扩大，市场供应压力也有望小幅减缓。