图8：2012-2015年沪大额银行承兑汇票月贴现率

从以上情况来看，钢厂库存压力仍存、成本支撑持续趋弱、行业资金压力有增无减等制约钢价反弹的利空依然存在，但在环保及稳增长政策开始发力的影响下，当前国内钢市积极因素正在增多，价格底部支撑已经相对夯实。

1、宏观经济触底稳定钢材需求

今年以来，随着稳增长政策措施效果不断显现，经济运行缓中趋稳，产业结构转型升级步伐加快，新的增长点加快孕育，积极因素不断增多。上半年我国经济增长7%，尽管比去年同期回落0.4个百分点，但明显好于市场预期；规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速同比回落2.5个百分点。其中，4、5、6月工业增加值分别增长5.9%、6.1%和6.8%，呈小幅回升态势。上半年，固定资产投资(不含农户)同比增长11.4%，增速与1至5月持平，终止了持续回落态势，投资增速止跌被认为是二季度GDP增速继续保持在7%的重要原因。国家统计局认为下半年经济增长好于上半年是大概率事件。宏观经济企稳回升，也将给钢材市场奠定需求增长的基础。

2、政策加码有助于改善需求环境

7月30日召开的中央政治局会议强调，下半年要坚持积极的财政政策不变调，稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，同时要采取务实有效的办法，引导消费、投资、出口稳定增长。近期国务院再次打开政策工具箱，在最近三个月内连续四次发文提振外贸；7月28日国务院常务会议部署推进城市地下综合管廊建设，扩大公共产品供给提高新型城镇化质量；7月31日国务院常务会议部署加快融资担保行业改革发展，更好发挥金融支持实体经济作用。国家发改委已经确定的11个工程包全部公布完毕，可能拉动的总投资将接近15万亿元。

据统计，今年上半年全国铁路完成固定资产投资2651.30亿元，而按照年初全年8000亿元固定资产投资的预定规划，下半年需要完成5348.7亿元，是上半年的一倍以上。而按照交通运输部年初的规划，全年应完成2.6万亿元投资，上半年综合交通共完成投资9839亿元，下半年还将完成16161亿元投资，平均每天投资约为88亿元。即使刨掉铁路投资，下半年公路水路还有超过一万亿投资需要完成。作为稳增长的大头，下半年交通投资将有望持续发力。

3、环保力度加大缓解供应压力

随着9月份纪念抗战胜利70周年大阅兵的渐行渐近以及2016年唐山举办世园会，环保、限排限污政策再度来袭。日前唐山已经着手开展环保专项治理行动，要求28家钢厂要改造104座高炉除尘装置，29家钢厂182座转炉、29个炼钢、22家钢厂22台烧结机、球团实施烟气脱硫。而针对纪念抗日战争胜利70周年纪念活动，北京及周边大气排放要达到标准，一定会限产，钢铁产出还将受到影响，据悉，8月下旬至9月上旬期间，相关地区钢厂减产30%以上。后期国内钢材产量可能将再次收缩，供给压力趋减。