2015 年我国新能源汽车产量再创历史新高，达 37.9 万辆，同比增长 4 倍。新一轮补贴退坡将催生抢装行情，预计 2016 年新能源汽车销量或超 60 万辆。在全方位支持政策初步形成、动力电池性能不断提升等多方因素作用下，新能源汽车产业将由导入期向成长期快速晋级。

全方位支持政策初步形成

2020 年新能源汽车产量有望达 200 万辆

    2015 年运输车公告保持两倍以上增长，厢式物流车已成为专用车主要车型。受益于专用车公告目录推广，去年纯电动专用车， 月度产量持续走高，全年累计总产量达到 47,778 辆，同比增长 10倍以上；其中物流车为 44,497 辆、环卫专用车为 1,976 辆、其他专用车为 1,305辆，纯电动专用车步入高增长阶段。2015 年专用车厂商集中迎来业绩爆发始点；产量排名前十的厂商合计产量占比 70.8%，市场集中度低于新能源乘用车，高于纯电动客车，竞争相对激烈。

受益于专用车公告目录推广，2015年纯电动专用车月度产量持续走高

2015年专用车厂商集中迎来业绩爆发始点

    根据国补及地补比例弹性测算结果，微面型、MPV 型、轻客型、微卡型电动物流车折现LCC 均值分别较燃油对比车型低 1.57、3.30、5.39、0.46 万元，以百分比计算分别低 12.44%、21.72%、22.51%、3.37%，契合下游物流企业客户的成本控制需求。

电动物流车主流车型 LCC 均低于燃油对比车型

    2015年主要第三方物流企业的毛利率仅为 15%左右，随着劳动力成本持续上涨，毛利率有逐年下降趋势，因此第三方物流企业非常重视成本控制。 考虑到第三方快递 公司 （“ 三通一达” 等 ） 的加盟商谈判能力较弱，支付总部的费用只升不降，且劳动成本不断上升，毛利率远低于总部水平，净利率普遍不足 5%，对加盟商而言，提高盈利能力首选方案为降低 支线及派送线 运输费用（占快递业务营业成本比重接近15%）。而在重资产模式下直营快递公司的运营成本高企， 控制运输成本势在必行。

第三方物流企业的毛利率偏低且逐年下降

运输占加盟商快递业务成本 14%

    以第三方快递企业的加盟商为例，加盟商话语权较弱，支付总部的费用只升不降，且劳动成本不断上升，只能通过降低运输费（占快递业务营业成本比重接近 15%）控制成本。假设 1 个加盟商有 10 个营业网点， 每 2 个营业网点配备 1 辆微面型物流车，每个加盟商需要购买/租赁 5 辆。