图6：2014年以来钢铁行业购进价格指数变化情况

五、钢材价格继续下挫

5月份以来，钢市的弱势仍未见改观，虽然钢厂产量下降以及原料成本支撑走强，但经济增速进一步下滑、终端需求释放不足以及市场资金紧张，仍使得现货钢价阴跌不止。截至5月29日，西本指数收在2360元/吨，较上月末下跌120元/吨，月环比跌幅为4.84%，较去年同期价格下跌870元/吨，同比跌幅高达26.93%。目前的钢材价格水平已经创下2002年1月中旬以来近13年多的价格新低，钢材市场的疲弱程度可见一斑。

图7：2012年以来西本钢材指数变化情况

六、实体经济资金依然紧张

5月份央行在公开市场连续未进行操作，全月实现资金零投放零回笼。此前，央行仅在2003年11月实现月度投放量为零。2014年底以来，央行已3次降息、2次降准，并在过去半年内通过各种流动性工具向市场净投放了1万亿左右的流动性，市场资金供给持续宽松，资金利率连续回落。据西本新干线监测，5月29日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.58‰，较4月30日大幅回落10.72%。4月末M2同比增长10.1%，这是有数据（即1986年12月）以来的最低水平；4月社会融资增速下降至12.2%，创历史新低，融资需求持续萎缩。近日有报道称近期央行在金融机构的要求下，向部分金融机构做了定向正回购操作，回笼了超过千亿的资金。这表明当前商业银行账上趴着很多资金，却不愿意给实体贷款，反而希望将过剩的流动性回流到央行，这说明了目前金融体系最大的问题在于资金从金融机构流向实体经济有梗阻。而1-4月份固定资产投资项目到位资金同比增长只有6.5%，房地产开发企业到位资金同比下降2.5% ,表明货币政策宽松依然没有传导到实体经济，实体经济资金紧张的局面依然没有改变。

图8：2012-2015年沪大额银行承兑汇票月贴现率

从以上情况来看，内需明显不足、出口面临压力、库存仍在高位、成本支撑有限等利空因素仍充斥市场，当前钢市的供需矛盾并没有得到缓解。虽说粗钢产量有所下降，但后期如果产量下降幅度达不到预期，市场供需失衡的局面仍难以改变，钢价依旧难改弱势局面。不过我们也应当看到，目前部分影响国内市场走势的因素也在向有利的方面转化——钢铁产量高位回落、政策预期提振信心、新规出台或抑产能。

1、中国各项稳增长政策密集加码出台