由于需求的季节性回落以及持续亏损倒逼钢厂进一步的减产，原料需求仍有下降空间，然而全球主要矿商继续降本增效、扩大产量，铁矿石市场供给压力仍存。四大矿商的三季报显示，2015年前三季度，四大矿山累计产量7.92亿吨，同比增长8.2%；其中第三季度产量合计达到28640万吨，同比增加1897万吨，增幅为7%。近期，国内铁矿石港口库存呈现渐增之势。截至11月27日，西本新干线监测的全国41个主要港口铁矿石库存为8930万吨，较前一周大幅增加260万吨，较10月初上升超过800万吨，创今年5月以来的新高。港口铁矿石库存上行在一定程度上反映出短期铁矿石供需矛盾有所恶化，价格也有被进一步打压的余地。加上近期美元走强，以美元计价的铁矿石价格承压较重，预计后期进口矿价仍有下行空间。从焦炭市场来看，当前需求低迷、库存居高不下的格局依然存在，同时，钢厂在利润不佳的情况下，进一步压低焦炭采购价格，焦炭后市继续承压。此外，另一主原料钢坯在11月份一度趋强，但在11末出现急速下跌，跌破1500元/吨关口，创历史新低。由此可见，钢市成本支撑面仍在继续弱化。

图6：2015年以来钢铁行业购进价格指数变化情况

五、钢价价格继续下跌

尽管当前钢铁行业去产能出现加速迹象，但在各项投资增速持续下行的局面下，国内钢市供大于求矛盾依然突出，社会库存继续下降困难，加之行业资金的紧张以及成本下行，11月份钢价依然是一路下跌。截至11月30日，西本指数收在1950元/吨，较上月末下跌160元/吨，月环比跌幅为7.58%，较去年同期价格下跌1030元/吨，同比跌幅为34.56%。11月30日螺纹钢期货主力合约RB1605收盘价格为1626元/吨，较上月末下跌169元/吨，月环比跌幅为9.42%。本月无论是现货还是期货价格均持续创下历史新低，市场利空氛围弥漫。

图7：2015年以来西本钢材指数变化情况

六、资金紧张有所加剧

11月央行在公开市场逆回购继续缩量操作，在公开市场上净投放资金100亿元，10月为净回笼1000亿元。在央行货币政策取向偏松的带动下，本月市场资金面维持宽松，资金利率继续回落。据西本新干线监测，11月30日沪大额银行承兑汇票贴现率为2.99‰，较10月30日回落4.17%，创下2010年6月以来的新低。10月末，M2同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4个和 0.9个百分点，增速创下近15个月新高。但10月新增人民币贷款5136亿元，社会融资规模4767亿元，均远低于市场预期，两指标均遭“腰斩”并创最近15个月新低。新增信贷和社会融资规模的大幅缩量，反映出实体经济羸弱，有效需求不足，以及面临坏账压力下银行对风控标准提高所带来的双杀局面。