● 我国在推进铁路混改及多式联运的发展

2016年11月18日，我们发布交运行业17年投资策略《十年等一回，迎接航运业复苏和铁路改革》，提到了多式联运迎来发展契机和铁路改革将加速。2016年12月的中央工作会议、2017年1月的铁路工作会议都提到要求铁路混改，2017年1月交通部发布关于进一步推动多式联运发展的文件，文件中还提到了深化铁路改革。我们认为铁路混改与发展多式联运密切相关。

● 铁路集装箱运输是多式联运的重要一环

多式联运主要通过集装箱运输，我们认为多式联运是用铁路、水路来部分替代公路，通过一定的技术手段优化效率的同时大幅降低成本。有数据显示美国多式联运货量占到铁路货量的48%，其中90%以上为集装箱货物。

● 我国铁路集装箱发展落后

我国的运输77%通过公路，铁路占比仅8%。在铁路运输中集装箱化率很低，仅3%左右。海铁、公铁联运比例很低，标准化班列较少。我们认为主要原因包括制度制约、技术制约、运能制约和需求制约。

● 铁路集装箱运输迎来发展机遇

目前政府在大力推动多式联运的发展；东西向运输需求有望持续增长；铁路货运能力富裕，班列班次快速增长；技术上有所发展；公路治超凸显铁路成本优势，这些都有利于铁路集装箱运输的发展。

● 铁路混改是发展铁路集装箱的重要一步

铁路集装箱对市场化的要求很高。铁路最重要的优点是运量大成本低，但揽货端和最后一公里是铁路的短板。铁路混改是发展铁路集装箱的重要一步。通过混改，引入市场化的物流企业，有助于激活铁路的两端，借助市场的力量强化两端的能力，带来货源，形成干线运输规模优势的正向循环。

报告正文

2016年11月18日，我们发布交通运输行业2017年投资策略《十年等一回，迎接航运业复苏和铁路改革》，文中提到“铁路“十三五”规划推动铁路建设继续大踏步向前，铁路总体货运能力持续性宽松，多式联运迎来新的发展契机。铁路投资和运营规模的扩大给铁路总公司带来巨额负担，这将倒逼铁路改革推进，预期未来铁路改革必将加速”。

 

2016年12月14日至16日，中央经济工作会议在北京召开，会议中提到，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。