从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，2014年12月份为44.1%，较上月微幅回升0.8个百分点，显示市场预期向好。但该指数已连续八个月处于50%的荣枯线以下，同时，结合前两个月来看，四季度钢铁行业PMI指数平均水平为44.5%，明显低于三季度和去年同期水平，显示四季度国内钢市整体形势更加严峻，行业景气度更加低迷。从主要分项指数来看，生产指数低位回升，采购量指数下降，新订单指数持平，新出口订单指数连续收缩且幅度加大，产成品库存指数继续上升，购进价格指数连续收缩。PMI显示当前国内钢市供强需弱的矛盾有所加剧，成本支撑力度继续减弱，加之恰逢行业淡季，短期内钢价仍将弱势运行。纵观后市，我们认为，2015年国内钢市整体运行环境向好，特别是定向刺激措施所带来的需求回升，有助于钢价止跌并反弹。

图1：2014年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、钢厂生产热情回升

12月份，钢铁行业生产指数为43.6%，较上月回升5.0个百分点。该指数结束三连跌于本月回升，显示随着APEC会议限产因素的消除以及上游原材料价格的低位运行，钢厂生产积极性提升。国家统计局数据显示，2014年11月我国粗钢产量6330万吨，同比下降0.2%，连续第二个月同比下降；当月粗钢日均产量211万吨，环比下降3.13%，连续三个月下降并创年内新低。不过从中钢协数据看重点企业粗钢日均产量自11月中旬以来已连续四旬环比增长，12月中旬重点钢铁企业粗钢日均产量178.19万吨，旬环比增长1.86%，达到近2个月的新高，预计12月份全国粗钢产量环比将出现回升。

不过，本月和生产相关的采购活动继续呈现收缩态势。12月份钢铁行业采购量指数较上月下跌4.7个百分点至41.5%，为近9个月以来的最低；当月进口原材料指数跌至50%以下的收缩区间，为49.0%，较上月下跌1.2个百分点。海关数据显示，11月份我国进口铁矿石6740万吨，较上月减少1199万吨，环比下降15.1%，同比下降13.41%，为仅高于今年2月份的年内次新低水平。12月份钢铁行业原材料库存指数为44.6%，较上月下跌0.3个百分点，该指数自今年以来持续处于50%以下的收缩区间。从这三个指数的变化情况来看，受制于资金紧张及对后市预期谨慎，当前钢厂采购意愿继续减弱，短期国内钢铁产量明显回升的可能性不大。与此同时，目前钢厂内部钢材库存仍维持增加态势，后期或主要以去库存为主。综合分析，我们预计短期钢厂生产不会出现明显增长，生产高峰或难再现。