图4：2014年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

三、钢厂库存仍在高位

1月份，钢铁行业产成品库存指数结束之前的两连升，开始下降，但幅度极为有限，较上月微降0.7个百分点，为55.5%。从该指数的变化情况来看，由于近两年钢贸商数量的萎缩以及行业资金紧张，库存压力持续由市场向钢厂传导，钢铁企业压力持续加大。据中钢协数据显示，1月中旬末统计重点钢铁企业库钢材库存量为1476.26万吨，旬环比增加112.56万吨，增幅8.25%；较12月中旬末减少12.01万吨，下降0.81%。与去年同期相比，库存量增加171.88万吨，增幅达到13.18%。可见，当前钢铁企业库存尽管较上月同期略有下降，但仍明显高于去年同期水平，自去年以来钢铁企业库存多数时间均处在1400万吨以上的高位，钢铁企业去库存化压力相当大。

从市场库存情况来看，西本新干线监测库存数据显示，截至1月30日，国内主要钢材品种库存总量为1078.6万吨，较去年12月末增加102万吨，增幅10.44%，在连续十个月下降后，首次出现回升。我们认为，若后期资金面持续紧张，且出口受阻，可能引发钢厂新一波去库存行为，而这将令社会库存被动增加，市场的供应压力将有所加大。

图5：2014年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

四、成本重心继续下移

1月份，钢铁行业购进价格指数三连跌至23.5%，较上月回落1.8个百分点，跌至自2012年9月份以来的最低。该指数自2014年以来一直处于50%以下的收缩区间，本月再度跌至28个月以来的新低，显示当前原料价格的持续回落，钢价成本重心继续下移。

从上游原材料市场来看，以铁矿石为代表的原材料价格仍在弱势下跌。根据西本新干线监测数据显示，截至1月30日，唐山地区普碳方坯价格为2010元/吨，月环比下跌180元/吨；江苏地区废钢价格为1800元/吨，月环比持平；山西地区焦炭价格为840元/吨，月环比下跌20元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为620元/吨，月环比持平。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为62美元/吨，月环比下跌9.75美元/吨。

2014年，受益于进口铁矿石等原材料价格的暴跌，国内钢铁企业在钢价下跌过程中盈利艰难出现回升。据中钢协统计，2014年，大中型钢铁企业实现利润304.44亿元，同比增加87.54亿元，增长40.36%。销售利润率为0.85%，同比提高0.26个百分点。